【研究报告内容摘要】
市场回顾: 本周(2020.02.03-2020.02.07)受疫情影响,市场经历大幅调整。上证指数下 跌 3.38%,深证成指下跌 0.66%,创业板指上涨 4.57%,申万电子指数下跌 2.51%,位列申万 28 个一级行业涨跌幅第 12 位。目前,电子板块 ttm 市盈 率为 46.5 倍,位列申万 28 个一级行业的第 3 位。
股价涨幅前五名: 大立科技、高德红外、斯达半导、鸿合科技、北方华创;
股价跌幅前五名: 维信诺、领益智造、奋达科技、鹏鼎控股、长方集团。 每周一谈: 2019 年全球半导体营收大幅下降 硅片材料领域表现相对稳定 根据美国半导体行业协会(sia) 数据, 2019 年全球半导体行业营收为 4121 亿美元,与 2018 年相比大跌 12.1%,这是自 2001 年以来的最大降幅。 从细分产品看,内存和逻辑是最大的两个半导体类别,每个类别的销售额在 2019 年均达到 1064 亿美元。微集成电路,包括微处理器,是第三大半导体类 别,该类别 2019 年的销售额为 664 亿美元。 2019 年存储产品受供过于求影响,价格暴跌,导致存储产品销售额大幅下降。 与 2018 年相比, 2019 年全球存储产品销售额大幅下降 32.6%。在存储细分 产品中, dram 产品的销售额下降了 37.1%, nand 闪存产品的销售额下降 了 25.9%。 去除存储产品销售额大跌的影响,所有其他产品的销售总额在 2019 年下降了 1.7%。 在个别细分领域还实现较大幅度增长,如光电产品。 2019 年光电产品 市场销售表现抢眼,实现销售额同比增长 9.3%。 从区域情况来看, 2019 年全球所有地区的半导体年销售额都有所下降。 其中 欧洲下降 7.3%、中国下降 8.7%、亚太/其他地区下降 9.0%、日本下降 10.0%, 美洲地区下降 23.8%。 在半导体的核心材料硅片领域, 根据 semi smg 数据, 2019 年全球硅晶片出 货量比 2018 年创纪录的高位下降了 7%,但销售额只比 2018 年下降了 1.8%。 2019 年全球硅片市场表现相对稳定。
具体数据来看, 2019 年硅晶圆面积出货量总计 11,810 百万平方英寸(msi), 相对 2018 年 12,732 百万平方英寸的出货量下降了 7.2%。销售额方面, 2019 年的全球硅片销售额总计 111.5 亿美元,较 2018 年的 113.8 亿美元下降 1.8%。 投资策略及组合: 2019 年受存储产品供过于求影响,存储市场销售额大幅下 降,带动全球半导体行业整体销售额大幅下跌。 dram 市场价格的跌跌不休, 也直接导致了三星、美光、 sk 海力士等 dram 大厂缩减了对于 dram 的资 本支出,以期止住 dram 价格的下滑趋势,提升利润率。预计 2020 年存储价 格将逐渐企稳,全球半导体行业也将开始上升趋势。投资建议方面,我们依然 看好下游需求高速增长,在细分领域有业绩表现的龙头企业。建议关注国内细 分龙头公司,如传感器领域封装龙头晶方科技、国内 nor flash 龙头兆易创新、 cis 龙头韦尔股份、抛光液龙头安集科技等。 推荐组合: 晶方科技、 兆易创新、 安集科技、 韦尔股份、 雅克科技各 20%。
风险提示: 下游需求低于预期; 行业发展低于预期;行业竞争加剧风险。

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