【研究报告内容摘要】
2020年 4月 8日,公司发布公告,公司非公开发行 a 股股票的申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。另外,2020年 3月 31日公
司公告,公司董事会决议通过《关于聘任林静然先生为南京银行股份
有限公司行长的议案》。我们点评如下:
定增获批,行长选定, 有望打消市场悲观预期 ,估值有望修复 。公司本次定增方案最初起于 2017年,中间经历被否、重启、方案调整,历时较长,波折较多,对投资者风险偏好形成了一定压制,公司估值溢价下滑。另外,公司前行长自 2019年 5月辞职后,行长岗位空缺,市场部分投资者对公司管理层变化持观望态度,也压制了公司估值。当前,本次定增方案最终获批,行长人选也确定,将打消前期市场对公司的悲观预期和不确定性观望,公司估值有望修复。
定增参与者 优质 ,定增 有望 解除公司资本约束, 奠定后续发展基础。
本次定增对象三个,法国巴黎银行、江苏省烟草公司和江苏交通控股集团。其中法国巴黎银行是公司老股东,继续参与公司定增,显示对公司经营的长期信心。江苏省烟草公司和江苏交通控股集团实力雄厚,有望与公司形成区域协同。公司披露本次定增金额不超过 116亿元,如按这一金额补充资本,公司核心一级资本充足率利率有望从 2019年三季度末的 8.68%提升至 10.03%,为公司后续发展奠定资本基础。
新行长银行 从业 资历 深 ,长期深耕江苏区域,有望带领公司经营再创佳绩。新行长人选林静然先生江苏人,现任江苏省工商业联合会副主席,之前为民生银行南京分行行长,早期曾担任中国银行南京区域支行行长,银行从业历经国有大行和股份制银行,长期深耕江苏区域,预计其担任南京银行行长有望实现南京银行经营平稳衔接,再创佳绩。
投资建议:南京银行所处区域较优,公司经营积极上进,基本面和业绩表现一直处于城商行前列,在 2018年前市场给予公司一定估值溢价。
但 2018年至今,由于定增不顺,管理层变动,行业监管趋势变化等原因,导致部分投资者对公司经营信心下降,公司估值溢价大幅下滑。我们认为,公司优异的经营能力仍在,本次定增获批,行长选定,有望打消市场悲观预期,公司估值有望修复。我们预计公司 2019/2020年归母净利润增速分别为 15.36%和 12.53%,eps 分别为 1.51/1.69元/股,bvps 分别为 9.17/10.42元/股。当前股价对应 2019/2020年 pe分别为 4.88x/4.34x,pb 分别为 0.80x/0.71x。我们按 2019年 1.1倍pb 估算,合理价值约为 10.08元/股,维持“买入”评级。
风险提示: 风险提示:1.经济增长超预期下滑;2.资产质量大幅恶化。

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