【研究报告内容摘要】
主要观点:
春季行情每年均有,时间长度不一。 回顾过去十年,如果把时间固定在每年年初至 3月 31日(以下简称“固定区间”), 那么过去十年中有 5年出现了上涨分别为
11、
12、 15、 17和 19年。 但是如果把时间略作调整,以上证综指为例, 18年沪综指固定区间涨幅为-4.18%,当时间维度变为 2017年 12月 28日至 2018年 1月 29日,沪综指涨幅则为 8.62%; 2016年沪综指固定区间涨幅为-15.12%,当时间维度变为016年 1月 27日至 3月 30日,则沪综指涨幅为 9.12%;年 2010年固定区间内沪综指涨幅为-5.13%,当时间维度变为 2010年 2月 3日至 3月 30日,则沪综指涨幅为 5.32%, 2014年与 2013年当时间维度发生一些调整后沪综指在春季同样录得正涨幅,因此我们可以得出结论,每年春季均会有一定的行情,时间或早或晚取决于当时市场整体所处的环境。
基本面和外部环境均相对稳定,春季行情可期。 2019年市场整体表象优异,处于一种较为强势的上升阶段, 2019年末至 2020年初的这一轮春季行情或许时间维度将更长。对此我们有三点理由: 1)基本面趋稳,从 11月宏观经济数据来看我国经济整体运行平稳,同时 11月 pmi指数的回暖则显示制造业正处于扩张阶段,同时叠加中美经贸关系缓和,对于提升宏观经济预期起到积极的作用,整体来看我国宏观经济的运行情况稳中有进; 2)政策面偏暖, 2019年我国一系列政策的支持表明中央对经济发展的支持力度,从近期召开的中央经济工作会议来看,深化改革和扩大开放将会进一步延续,这有利于市场对 2020年政策面预期的提升; 3)盈利面偏暖, 18年大规模商誉减值导致了 18年盈利的极低基数,因此 19年第四季度盈利改善成为市场普遍预期,而从 19年第二季度和第三季度盈利表现来看,市场盈利底部预期形成。从基本面、政策面、盈利面三方面来看 19年末至 20年初均处于一种相对偏暖的状态,因此我们认为这一轮春季行情时间或许会更长。行业方面可关注:银行、券商、房地产。
风险提示: 中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期

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