【研究报告内容摘要】
12月中央政治局会议聚焦稳增长,基建和科技创新。 12月 6日国家主席习近平主持召开中共中央政治局会议,分析研究 2020年经济工作。会议强调“面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,坚持稳中求进工作总基调,以供给侧结构性改革为主线,推动高质量发展,做好‘六稳’工作,保持经济社会持续健康发展,三大攻坚战取得关键进展,改革迈出重要步伐,供给侧结构性改革继续深化,科技创新取得新突破”。
政策总基调方面: 当前政策的仍然聚焦“稳增长”和“深化改革开放”,会议提纲挈领的谈到 2020年经济工作的基调,提出“ 2020年是全面建成小康社会和‘十三五’规划收官之年,我们要实现第一个百年奋斗目标”;并要求全面做好“六稳”工作,保持经济运行在合理区间。
重点工作方面: 供给侧结构性改革仍是重点,并已连续 12次出现在有关经济工作的政治局会议中,会议首次提出要以“辩证思维”看待形势发展变化,其原文表述为“当前和今后一段时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。我们要坚持用辩证思维看待形势发展变化,增强必胜信心,善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力,集中精力办好自己的事”。我们认为会议提出用辩证思维看待形势发展变化这一项,预示着未来对外部环境持续性的基本判断,同时也说明对深化改革的坚持,预计后续将会有一系列改革措施出台。
政治局会议聚焦稳增长, a 股短期维持弱势震荡。 当前 a 股市场或仍维持弱势震荡态势,首先受制于时点,近期两市量能整体维持趋势向下态势,从 11月初两市周日均成交额 4825.24亿,下降至上周的 3757.74亿,周日均成交量从 377.71亿股,下降至 333.71亿股,虽然 11月末有 msci 扩容影响,导致外资流入放量,但整体看两市量能呈现下行态势,说明当前市场交易情绪不高;其次,中美经贸摩擦虽然达成了第一阶段协议,但始终无法落实到纸质文件上,而 12月 15日是美国是否加征关税的时点,中美经贸摩擦在这一阶段仍是干扰行情的重要因素;最后,虽然 11月制造业 pmi 重回扩张区间,但市场对于经济形势仍有担忧情绪,其中通胀数据的预期也是干扰市场情绪的重要因素,同时叠加年底政治局会议的召开和即将召开的中央经济工作会议,市场更为期待在管理层对明年经济工作有更明确的表述后再发力。因此我们认为在此阶段投资者风险偏好偏低,短期 a 股或维持震荡走势。行业配置方面可关注:基建、周期、建筑材料。
风险提示: 中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期

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